В последние годы финансовые и экономические условия в России претерпели значительные изменения под влиянием международных санкций. Одним из ключевых аспектов, который подвергся пересмотру, стало формирование валютного курса. Центральный банк России (ЦБ) был вынужден адаптировать свою методику расчета обменного курса доллара США и евро, чтобы поддерживать стабильность на валютном рынке и минимизировать риски манипуляций. В этом материале мы подробно рассмотрим, как именно ЦБ корректирует свою систему валютных курсов в середине 2024-го года, и что это означает для российской экономики и финансовых рынков.
Новый метод: отсечение экстремальных значений
Одним из главных нововведений стала методика расчета обменных курсов на основе межбанковских внебиржевых транзакций.
Теперь обменный курс доллара США и евро будет устанавливаться на основе транзакций, совершенных до 15:30 по московскому времени.
Однако не все данные будут учитываться: ЦБ решил исключить экстремальные значения, которые могут существенно отклоняться от среднего диапазона.
Для этого используется метод квантильного отсечения: нижний 25%-ный процентиль и верхний 75%-ный процентиль определяют экстремальные значения. Например, если нижняя ставка составляет 90 рублей, а верхняя — 95, то минимальная рассматриваемая сумма будет 82,5 рубля / $. Это нововведение снижает риск манипуляций, когда крупные игроки могут существенно повлиять на официальный курс.
Расчет транзакций
Центральный банк также учитывает объем транзакций при выборе значения из среднего диапазона. Это означает, что крупные транзакции будут оказывать большее влияние на официальный обменный курс, чем мелкие. Такой подход позволяет более точно отражать реальные рыночные условия и спрос на валюту.
Стрессовый сценарий
ЦБ предусмотрел и стрессовые сценарии, когда на валютном рынке участвует очень небольшое количество банков. В таких случаях, если транзакция совершается между двумя игроками, результат будет взвешен по объему транзакции в течение двух дней. Это помогает сгладить возможные колебания и обеспечить стабильность обменного курса.
Отказ от ежедневной статистики
Центральный банк принял решение прекратить публикацию ежедневной статистики по внебиржевому валютному рынку. Это вызвало неоднозначную реакцию среди экспертов. С одной стороны, публикация методологии делает процесс формирования курса более прозрачным. С другой стороны, отсутствие доступа к исходным данным затрудняет независимую проверку расчетов.
Влияние санкций на Московскую фондовую биржу
12 июня 2024 года Соединенные Штаты ввели блокирующие санкции в отношении Московской биржи, Национального клирингового центра и Национального расчетного депозитария. Это привело к тому, что граждане и компании больше не могут покупать и продавать доллары и евро на бирже, но могут продолжать торговать через российские банки. Центральный банк гарантирует сохранность всех средств в долларах США и евро на счетах и депозитах.
Ранее Центробанк ориентировался на результаты операций на Московской бирже для расчета официального курса доллара США и евро. Сейчас регуляторы используют данные с рынка внебиржевых торгов, что, по их мнению, приближает процесс курсообразования к международной практике.
Прозрачность и волатильность
Павел Журавлев, начальник отдела инвестиционного анализа Банка “Ренессанс”, отметил, что благодаря исключению крайних значений из методики фильтрации транзакций процесс формирования обменного курса становится более близким к реальному рыночному курсу. Это позволяет автоматически корректировать рыночные движения непосредственно на этапе расчета. Однако данный метод может привести к ошибкам, особенно если отклонение одной транзакции значительно превышает объем других.
Дмитрий Леснов, руководитель отдела развития клиентского сервиса “Финам”, добавил, что квантильное ограничение делает обменные курсы более предсказуемыми и менее волатильными. Однако использование данных о внебиржевой торговле отличается от предыдущих методов, использовавшихся при торговле акциями, что может привести к разнице в обменных курсах.
Заключение
Центральный банк России прилагает значительные усилия для адаптации к новым условиям и поддержания стабильности на валютном рынке. Новый метод расчета обменных курсов направлен на снижение риска манипуляций и обеспечение более точного отражения рыночных условий. Однако отсутствие доступа к исходным данным вызывает вопросы о прозрачности процесса. В любом случае, эти изменения являются важным шагом в адаптации российской финансовой системы к новым реалиям, демонстрируя гибкость и стремление к стабилизации в условиях внешнего давления.
